블랙록의 비트코인 리포트 핵심 분석

블랙록(blackrock)은 세계 최대의 자산운용사로서, 최근 비트코인에 대한 심층적인 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 비트코인의 특성과 투자 포트폴리오에서의 역할을 분석하며, 투자자들에게 중요한 인사이트를 제공합니다.

이번 포스팅에서는 블랙록이 비트코인을 어떻게 평가하는지, 그리고 이 리포트가 시사하는 바를 살펴보려 합니다.

이 리포트는 4가지 Key Points (핵심 요약)을 토대로 비트코인을 분석합니다.

 

1. 투자자가 비트코인을 고려할 때

전통적인 금융 자산과 비교했을 때 비트코인의 고유한 특성과 제한된 역사를 어떻게 분석할 것인지가 큰 도전 과제가 됩니다.

 

2. 비트코인의 높은 변동성

비트코인은 본질적으로 위험자산으로 보일 수 있으나, 비트코인의 위험 및 잠재적인 수익 동인은 전통적인 위험자산과 근본적으로 다르며(ex: risk on 또는 risk off 모델), 이를 전통적인 금융 프레임워크에 맞추기 어렵습니다.

리스크 온 (Risk-On)
• 뜻: 투자자들이 위험을 감수하며 높은 수익을 노리는 상태.
• 예: 주식, 암호화폐, 신흥시장 자산.
• 상황: 경제가 안정적이고 성장세일 때.

리스크 오프 (Risk-Off)
• 뜻: 투자자들이 안전 자산으로 이동해 위험을 회피하는 상태.
• 예: 미국 국채, 금, 안전 통화(달러, 엔).
• 상황: 경제 불확실성, 위기 상황.

쉽게 요약
• 리스크 온: “높은 수익을 위해 위험을 감수하자!”
• 리스크 오프: “일단 안전한 자산으로 대피하자!”

 

3. 비트코인의 특성

희소성(scarcity), 주권이 없는(non-sovereign), 탈중앙화된(decentralized) 자산으로서, 일부 투자자들은 비트코인을 지정학적 위기나 불확실성이 높은 시기에 안전 자산으로 간주합니다.

 

4. 장기적으로 비트코인의 수용

비트코인의 채택 궤적은 글로벌 통화 안정성, 지정학적 안정성, 미국 재정 지속 가능성, 그리고 정치적 안정성과 같은 거시경제적 요인에 의해 결정될 가능성이 높습니다. 이와는 반대로, 전통적인 위험 자산은 이러한 요인들에 더 민감합니다.

 

비트코인이 중요한 이유 (Why Bitcoin matters)

비트코인은 2009년 창조된 이래, 인터넷에 기반을 둔 첫 번째 디지털 통화로서 전 세계적으로 널리 채택되었습니다.
기술적 혁신을 통해 비트코인은 디지털 기반, 글로벌, 희소성, 탈중앙화, 그리고 승인 없이 사용 가능한 특성을 가진 통화 형태를 만들었습니다.
이 특성들은 기존의 화폐들이 오랫동안 해결하지 못했던 몇 가지 중요한 문제들을 극복할 수 있게 했습니다:
1. 2100만 개로 제한된 공급량
• 비트코인은 하드코딩된 공급량 제한 (2100만개) 덕분에 쉽게 가치가 훼손되지 않습니다.
2. 글로벌하고 디지털 네이티브한 특성
• 비트코인은 거의 실시간으로, 거의 제로에 가까운 비용으로 세계 어디로든 전송할 수 있어 정치적 경계를 초월한 가치 이동을 가능하게 합니다.
3. 탈중앙화 및 승인 필요 없는 구조
• 비트코인은 세계 최초의 완전히 개방된 금융 시스템으로 작동합니다.

What Makes Bitcoin Relevant? (비트코인의 가치가 중요한 이유)

1. 역사적으로 화폐가 겪은 문제점
• 인플레이션과 가치 훼손
• 고정된 공급량이 없는 화폐는 인플레이션과 가치 감소의 위험에 취약합니다.
• 국경 간 거래의 어려움
• 전통적인 화폐는 국경을 초월한 거래에 많은 비용과 시간이 소요됩니다.
• 중앙 권력의 통제
• 화폐 접근성이 특정 국가나 중앙 기관의 통제 하에 제한됩니다.

2. 비트코인이 해결한 문제
• 고정된 공급량
• 비트코인의 공급량은 최대 2100만개로 제한되며, 공급 증가는 4년마다 감소합니다.
• 즉각적인 글로벌 전송 가능
• 비트코인은 디지털 기반으로, 국경 없는 실시간 거래와 가치 전송을 지원합니다.
• 개방된 글로벌 금융 시스템
• 중앙 기관의 통제 없이 누구나 접근 가능한 최초의 글로벌 금융 시스템을 제공합니다.

따라서 비트코인은 인플레이션, 국경 간 거래 비용, 그리고 중앙 권력에 의존하는 기존 화폐 시스템의 한계를 극복한 새로운 형태의 금융 자산으로, 장기적인 가치 저장 및 글로벌 거래를 위한 강력한 도구로 간주됩니다.

 

비트코인의 1조 달러 시장 가치로 가는 길 (Bitcoin’s path to $1 trillion in market capitalization)

1. 비트코인의 놀라운 성장과 글로벌 채택에도 불구하고, 궁극적으로 널리 사용되는 가치 저장 수단 또는 글로벌 결제 자산으로 자리 잡을 가능성은 여전히 불확실합니다. 비트코인의 진화하는 시장 가치가 이러한 불확실성을 반영하고 있습니다.
2. 비트코인은 지난 10년 동안 주요 자산군 중 7개 이상에서 연평균 100% 이상의 수익률을 기록하며 최고의 성과를 냈습니다.
• 이는 비트코인이 가장 높은 수익을 내는 자산이었던 동시에, 일부 시기에는 가장 큰 하락을 겪은 자산이기도 했음을 보여줍니다.
• 특히, 몇몇 해 동안 50% 이상 하락했던 사례도 포함됩니다.
3. 비트코인은 이러한 역사적 사이클을 통해 대규모 하락에서 회복할 수 있는 능력을 보여주었으며, 장기적인 약세 시장에서도 견뎌낼 수 있는 자산으로 자리 잡았습니다.
4. 비트코인의 가격 변동은 부분적으로 글로벌 통화 대안으로 널리 채택될 가능성을 반영하고 있으며, 이는 장기적으로 긍정적인 전망을 시사합니다.

(비트코인 리포트 pdf 5 page : bitcoin 's long term performance 차트 참고)

 

상관관계가 낮은 자산 (an uncorrelated asset)

1. 비트코인의 독립성
• 비트코인은 다른 거시 경제 변수와의 근본적인 연관성이 거의 없습니다.  이는 주식이나 다른 “위험 자산”과의 상관관계가 낮은 이유를 설명합니다.
2. 일시적인 상관관계
• 특정 시기에 비트코인은 상관관계가 급격하게 높아지는 경우가 있었습니다. 특히, 미국 달러 실질 금리나 유동성의 갑작스러운 변화가 발생했을 때 이런 현상이 두드러졌습니다.
• 그러나 이러한 상관관계 증가는 단기적인 성격을 띠며, 장기적으로 통계적으로 유의미한 상관관계를 형성하지는 못했습니다.
3. 비트코인과 미국 주식
• 비트코인은 미국 주식(S&P 500)과 낮은 역사적 상관관계를 보였습니다. 이는 금(gold)과 유사한 패턴으로, 일부 시기에는 상관관계가 완전히 단절되기도 했습니다.

평균 상관계수
• BITCOIN: 0.2 (매우 낮음)
• GOLD: 0.1 (더 낮음)
이 수치는 비트코인과 금이 전통적인 금융 자산(예: S&P 500)과 독립적으로 움직이는 경향이 있음을 보여줍니다.(pdf 5~6 page 참고)

 

미국 부채 동향이 다시 주목받다 (U.S. debt dynamics re-enter focus)

미국과 해외에서 미국 연방 적자와 부채 상태에 대한 우려가 커지면서, 잠재적인 대체 준비 자산(비트코인 등)에 대한 매력을 높이고 있습니다.
• 이는 미래의 불확실한 사건들, 특히 미국 달러에 영향을 미칠 수 있는 사건들에 대한 헤지 수단으로 작용할 가능성을 반영합니다.
• 이러한 동향은 다른 국가들에서도 비슷하게 나타나고 있으며, 이는 최근 비트코인에 대한 기관 투자자의 관심 증가를 설명합니다.

미국의 부채 증가를 블랙록은 세계 최대규모의 자산을 운용하는 헤지펀드 다운 자신감으로 미국의 재정적자와 부채상태, 달러의 구매력 저하를 직설적으로 비판하고 있습니다. 또한 글로벌 금융 환경에서 비트코인의 대체 자산으로서의 위치를 강화하고 있음을 시사합니다.

https://x.com/BitcoinMagazine/status/1842171176094949639

 

 비트코인은 여전히 위험 자산이다 (Bitcoin is still a risky asset)

1. 분석 결과의 요약
• 기존의 어떤 분석도 비트코인이 본질적으로 여전히 위험 자산이라는 사실을 부정하지 않습니다.
• 비트코인은 초기 단계의 기술로, 글로벌 결제 자산 및 가치 저장 수단이 되기 위한 채택 과정에서 초기 단계에 있습니다.
• 비트코인은 변동성이 높고 규제 문제, 채택 경로의 불확실성, 미성숙한 생태계 등 수많은 위험에 직면해 있습니다.
2. 핵심 내용
• 이 위험들은 비트코인만의 독특한 특성이며, 전통적인 투자 자산에서 일반적으로 공유되지 않습니다.
• 따라서 비트코인은 “리스크 온”과 “리스크 오프” 같은 단순한 프레임워크로는 설명하기 어렵습니다.
3. 포트폴리오 관점
• 적은 비중으로 비트코인을 보유할 경우: 포트폴리오의 다양성을 높이고 위험 분산 효과를 가져올 수 있습니다.
• 큰 비중으로 보유할 경우: 비트코인의 높은 변동성으로 인해 포트폴리오 위험이 크게 증가할 수 있습니다.

결론적으로 비트코인은 단기적으로 주식 및 다른 위험 자산과 상관관계가 있는 모습을 보였지만, 장기적으로는 전통적인 투자 자산과 매우 다른 주요 동인을 가지고 있습니다.  또한 글로벌 투자 커뮤니티가 지정학적 긴장, 미국 부채 및 적자 상태, 정치적 불안정성 증가와 같은 문제를 고민하면서, 비트코인은 점점 더 고유한 위험 분산 수단으로 주목받고 있습니다.

비트코인은 여전히 변동성이 높은 위험 자산이지만, 특정 조건에서 포트폴리오 다각화에 기여할 수 있는 독특한 특성을 가진 자산이라는 점을 강조하고 있습니다.

 

독자 여러분의 생각은?
1. 비트코인은 진정한 안전 자산인가, 아니면 과장된 기대인가?
2. 블랙록의 분석에 동의하시나요, 아니면 비트코인은 여전히 변동성 높은 투기적 자산에 불과하다고 보시나요?

댓글로 여러분의 의견을 남겨주시고, 이 주제에 대해 함께 이야기 나눠봐요!
비트코인의 현재와 미래, 여러분은 어떻게 평가하시나요?

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bitcoin-a-unique-diversifier.pdf

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